Aya Jaff

Zwei Tage warten, bis ein Aktiengeschäft endgültig abgewickelt ist? Japan will diese Logik des Kapitalmarkts grundlegend verändern. Eine der größten Volkswirtschaften der Welt arbeitet an einer blockchainbasierten Infrastruktur für Aktien und Staatsanleihen. Beteiligt sind unter anderem die japanische Finanzaufsicht, das Finanzministerium, die Bank of Japan und Finanzinstitute. Das Ziel: Wertpapiergeschäfte sollen künftig nahezu in Echtzeit abgewickelt werden können. Heute liegt zwischen Kauf und endgültiger Übertragung eines Wertpapiers noch Zeit. Bei japanischen Aktien erfolgt das Settlement in der Regel nach zwei Geschäftstagen, bei Staatsanleihen nach einem. Das klingt nach einem technischen Detail. Ökonomisch hängt daran aber eine ganze Menge. Während dieser Zeit müssen Marktteilnehmer Liquidität und Sicherheiten vorhalten. Zudem besteht bis zur endgültigen Abwicklung ein Gegenparteirisiko. Je schneller Wertpapier und Geld tatsächlich den Besitzer wechseln, desto weniger Kapital bleibt im Prozess gebunden. Aus T+2 könnten im Idealfall Minuten oder Sekunden werden. Genau hier wird #Blockchain für den Kapitalmarkt interessant. Nicht weil ein bestehendes Wertpapier plötzlich digital dargestellt wird, sondern weil sich die Infrastruktur dahinter verändern kann. Ein entscheidender Punkt ist dabei das sogenannte Delivery versus Payment: Wertpapier und Zahlung werden miteinander verknüpft und möglichst gleichzeitig übertragen. Erst wenn beide Seiten der Transaktion digital zusammenspielen, lässt sich das Settlement wirklich verkürzen. Für Banken, Broker und Investoren sind die Folgen erheblich: weniger gebundene Liquidität, geringere Gegenparteirisiken und Verkaufserlöse, die schneller wieder investiert werden können. Zugleich könnten Prozesse zwischen Handel, Clearing und Abwicklung entfallen. Ganz ohne neue Herausforderungen funktioniert das allerdings nicht. Nahezu sofortiges Settlement bedeutet auch, dass Marktteilnehmer Geld und Wertpapiere zum Zeitpunkt des Handels verfügbar haben müssen. Prozesse, die heute über Stunden oder Tage Liquidität ausgleichen, müssten angepasst werden. Geschwindigkeit allein macht einen Markt also noch nicht effizienter. Gerade deshalb finde ich den japanischen Ansatz interessant. Hier geht es nicht um einen isolierten Blockchain-Piloten eines einzelnen Unternehmens. Regulatoren, Zentralbank und Finanzindustrie beschäftigen sich gemeinsam mit einer möglichen neuen Marktinfrastruktur. Blockchain würde damit eine Rolle übernehmen, über die seit Jahren gesprochen wird, die im Alltag vieler Anleger aber kaum sichtbar ist: Technologie im Maschinenraum des Finanzsystems. Ob sich diese Architektur durchsetzt, ist offen. Aber genau dort dürfte sich entscheiden, welchen langfristigen Wert Blockchain für traditionelle Finanzmärkte tatsächlich hat. Was meint ihr: Ist nahezu sofortiges Settlement der logische nächste Schritt für Kapitalmärkte oder unterschätzen wir den Nutzen der heutigen Abwicklungsfristen?

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Ein privates Krypto-Unternehmen hält heute mehr US-Staatsanleihen als Deutschland. Klingt nach einer Kuriosität. Für alle, die international Geld bewegen, steckt dahinter aber eine sehr praktische Nachricht. Stablecoins, also digitale Dollar, haben 2025 mehr Geld bewegt als Visa und Mastercard zusammen. Ihre Emittenten sind zu einem der größten Käufer amerikanischer Staatsanleihen geworden, größer als ganze Länder. Wenn ein Zahlungsmittel diese Dimension erreicht, ist es keine Krypto-Spielerei mehr. Und genau hier wird es für Unternehmer interessant. Eine klassische Auslandsüberweisung läuft über mehrere Zwischenbanken. Jede nimmt eine Gebühr, im Schnitt rund 6 Prozent, und es dauert Tage. Eine Stablecoin-Zahlung ist in Minuten da, rund um die Uhr, zu einem Bruchteil der Kosten. Wer Lieferanten im Ausland bezahlt oder Kunden in anderen Währungen hat, kennt den Unterschied zwischen Geld, das drei Tage unterwegs ist, und Geld, das sofort da ist. Mich interessiert daran vor allem eins: Jede dieser Zahlungen läuft ohne die üblichen Mittelsmänner. Kein Korrespondenzbank-Dschungel, keine Öffnungszeiten, keine Instanz, die dazwischen sitzt und mitverdient. Das ist für mich der eigentliche Punkt hinter der ganzen Entwicklung. Nicht billiger und schneller allein, sondern unabhängiger. Und diese Unabhängigkeit ist der Grund, warum ich dezentrale Finanzstrukturen für mehr halte als einen Trend. #Stablecoin #DeFi #Finanzstruktur #Dollar

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